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Anleihe
Schuldverschreibung, Obligation, bond. 1. Begriff: Sammelbezeichnung für Effekten mit (meist) fester Verzinsung, in marktgängiger Stückelung, in denen die Gläubigerrechte verbrieft sind; Begebung i. d. R. zur langfristigen Schuldaufnahme in größerem Umfang am in- und ausländischen Kapitalmarkt. Die Emission bedarf staatlicher Genehmigung. - 2. Ausstattung: a) Verzinsung: i. d. R. festverzinslich, international neue Anleiheformen mit Zinsanpassungen, d. h. mit variabler Verzinsung möglich (floating rate note (FRN)); Zinszahlungen jährlich oder halbjährlich. Durch Konversion können über dem Marktzins verzinste Anleihe in niedriger verzinsliche umgewandelt werden. Wesentlich für den Plazierungserfolg einer Anleihe ist nicht die Nominal-, sondern die Effektivverzinsung. - b) Laufzeit: I. a. 5-10 Jahre, in Hochzinsperioden auch darunter. Seitens der Gläubiger sind Anleihe unkündbar; die Schuldner behalten sich i. d. R. das Recht auf Kündigung vor (meist nach Ablauf einer Sperrfrist). Grundsätzlich kann zwischen (in der Bundesrep. D. nicht vorkommenden) Rentenanleihen ohne Tilgungszwang und Tilgungsanleihen unterschieden werden. Bei Tilgungsanleihen erfolgt entweder Gesamtrückzahlung am Ende der Laufzeit oder (häufiger) Rückzahlung in Teilabschnitten für einzelne Anleiheserien meist nach festem Plan oder durch Auslosung. Tilgung kann auch durch freihändigen Rückkauf erfolgen. - c) Emissions- und Rückzahlungskurs: In der Bundesrep. D. werden Anleihe meist mit Disagio emittiert. Über-pari-Emissionen sind unzulässig. Rückzahlung erfolgt i. d. R. zum Nennwert, selten über pari. - d) Stückelung: Mindestnennbeträge meist 100 DM, bevorzugte Mittelgröße 1.000 DM; Stücke sind i. d. R. mit Zinsscheinen und Erneuerungsschein ausgestattet. Heute werden vielfach nur Sammelurkunden ausgestellt und effektive Stücke nicht mehr ausgeliefert. - e) Besicherung: Das Bundesministerium für Wirtschaft macht die Emissionsgenehmigung von einer angemessenen Besicherung abhängig, v. a. (erstrangige) Grundpfandrechte, oft auch Negativklausel, seltener öffentliche Bürgschaften. Die Qualität der Besicherung entscheidet letztlich über die Deckungsstockfähigkeit der Anleihe und damit über den Plazierungserfolg. - 3. Emission: Die Abstimmung geplanter Emissionen mit der Aufnahmebereitschaft des Kapitalmarktes erfolgt durch den Zentralen Kapitalmarktausschuß. Die Emission erfolgt: a) Direkt in Form der Subskription: Staat oder sonstige Anleihebedürftige wenden sich unmittelbar an das Publikum; Banken sind lediglich Zeichnungsstellen, um größtmögliche Verbreitung, im Falle des öffentlichen Kredits weitgehende "Demokratisierung" zu erreichen. - b) Indirekt mit Negotiation: Übernahme der Anleihe durch ein Bankenkonsortium, das nach breiter Propagierung die Papiere im Publikum plaziert. Risiko für die Banken wird durch Gewinnchance in der Differenz zwischen Übernahme- und Emissionskurs ausgeglichen. - 4. Arten: a) Anleihe der öffentlichen Hand: Bund, Länder, Kommunen sowie Sondervermögen des Bundes geben zur Haushaltsfinanzierung Anleihe aus. Staatsanleihen sind fast immer Inhaberschuldverschreibungen und immer rückzahlbar; Laufzeit: von 6-10 Jahren. Bundesobligationen (Laufzeiten von 5 Jahren), Kassenobligationen (Laufzeiten bis zu 6 Jahre), unverzinsliche Schatzanweisungen (Laufzeiten bis zu 4 Jahren), Bundesschatzbriefe (Laufzeiten sechs bzw. sieben Jahre), Rentenanleihe. - b) Bankschuldverschreibungen der Kreditinstitute: Müssen vom Staat genehmigt werden und sind durch Hypotheken auf Grundstücke gesichert; Pfandbriefe, Kommunalobligationen, Rentenbriefe. Sonstige Bankschuldverschreibungen der Deutschen Genossenschaftsbank, von Girozentralen, "ungedeckte" Schuldverschreibungen von Hypothekenbanken, Wandelschuldverschreibungen. - c) Anleihe der gewerblichen Wirtschaft: Industrieobligationen (gesichert), Gewinnschuldverschreibungen (Gewinnbeteiligung meist neben Verzinsung), Wandelschuldverschreibung (Umtausch- oder Bezugsrecht auf Aktien des Emittenten), Optionsanleihe (mit Bezugsrecht auf neue Aktie zu bestimmtem Kurs), Schuldscheindarlehen. - d) Auslandsanleihen: Der internationale Kapitalmarkt ist durch eine Vielzahl von innovativen Anleihetypen gekennzeichnet, Zerobond (Null-Coupon-Anleihe), floating rate note, ECU-Anleihe, Doppelwährungsanleihe, Annuitätenanleihe (während eines vorgesehenen Zeitraums werden die Zinsen und Anleihebeträge nach verschiedenen Rückzahlungsplänen gezahlt), Aktienindexanleihen (Rückzahlungskurs ist an einen Aktienindex gebunden), extendabel bond (Recht auf Laufzeitverlängerung), retractable bond (Recht auf Laufzeitverkürzung), deep discount bond (feste Nominalverzinsung, die unter dem Kapitalmarktzins zum Emissionszeitpunkt liegt), junk bond.
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