EFICIENCIA DEL MERCADO DE VALORES
el mercado de valores es eficiente cuando la competencia entre los distintos agentes (inversores) que intervienen en el mismo, guiados por el principio del máximo beneficio, conduce a una situación de equilibrio en la que en todo momento el precio de cualquier activo financiero (acciones, obligaciones, títulos de la Deuda Pública, etcétera) constituye una estimación insesgada de su valor intrínseco.
Desde la óptica de la teoría de la sección de carteras y el equilibrio en el mercado de capitales, un mercado de valores es eficiente cuando la propia dinámica del mercado conduce de inmediato a una situación en la que se igualan los rendimientos medios por unidad de riesgo (medido éste por la varianza o la desviación estándar del rendimiento) de los diferentes activos financieros que en él se negocian (activos individuales o carteras). En un mercado eficiente los sucesivos cambios en los precios de los distintos valores son independientes, esto es, el mercado no tiene memoria. La serie histórica de precios de cualquier valor en un mercado eficiente no proporciona más información que una serie de números aleatorios, es decir, ninguna. Un mercado que se comporta de esta manera es por definición un mercado de paseo aleatorio (random walk market).
Las condiciones que han de darse para que un mercado sea eficiente son las mismas que las de un mercado perfecto. Un mercado eficiente es un juego equitativo o juego limpio (fair game). En un mundo económico incierto ni el valor intrínseco de una acción ni de cualquier otro título puede determinarse con exactitud. Las expectativas acerca de los dividendos futuros de una determinada empresa, el horizonte económico o período de planificación, las hipótesis para unos y otros accionistas, aun en el supuesto de que todos ellos dispongan de la misma información, son distintas. Estas diferentes visiones del futuro llevan a que el valor de un mismo activo financiero sea diferente para los distintos inversores que participan en el mercado. Pero en un mercado eficiente las múltiples estimaciones del valor de un mismo activo financiero deben oscilar de forma aleatoria en torno a su verdadero valor intrínseco. En otro caso, cuando las discrepancias entre el precio de un título y su valor intrínseco son de carácter sistemático y no aleatorio, los inversores inteligentes explotarán dichas diferencias en su favor hasta hacerlas desaparecer.
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