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CURVA LM
A diferencia del modelo neoclásico, en el que el tipo de interés viene determinado —en una hipotética situación de pleno empleo— por la demanda de inversión y la oferta de ahorro, para J. M. Keynes el tipo de interés a corto plazo viene determinado por la demanda y la oferta de dinero. La oferta monetaria es considerada como una variable exógena del modelo, cuyo valor lo fija de forma autónoma la autoridad monetaria. La demanda de dinero viene explicada, según Keynes, por los motivos de transacción , precaución y especulación. La demanda de dinero por el primero de dichos motivos o demanda de dinero que el público hace como medio de pago para compensar los posibles desajustes o desfases temporales entre los cobros y los pagos esperados, es una función creciente del nivel de renta monetaria: MT - LT (PY), en la que MT es la demanda de dinero para transacciones, y la renta real y P el índice de precios. La demanda de dinero por el motivo de precaución depende básicamente de las fluctuaciones aleatorias (riesgo) a que están sujetos los cobros y los pagos esperados y del volumen de éstos; es también, por tanto, una función creciente de la renta monetaria: MP = LP (PY). La demanda por el tercero de los motivos o demanda de dinero como activo a corto plazo para obtener beneficios especulativos, si se acepta que el tipo de interés es la tasa de rentabilidad que como promedio ofrecen los activos financieros de riesgo mínimo o normal —para Keynes el único activo financiero alternativo del dinero son los bonos del Estado—, es una función decreciente del tipo de interés: ME = LE (i). La cotización de los activos financieros de renta fija se halla inversamente correlacionada con el tipo de interés. Si el precio de los mismos es alto —o, equivalentemente, el tipo de interés que pagan es bajo— en relación con lo que el público cree que es su precio normal, la gente tenderá a vender estos activos y aplazará las nuevas compras hasta que los precios desciendan, y viceversa.
Al sumar las cantidades demandadas de dinero por los tres motivos anteriormente mencionados, se obtiene la demanda total de dinero como función creciente del nivel de renta monetaria (PY) y decreciente con respecto al tipo de interés: MD = MT + MP + + ME = L (PY, i). Fijado un valor al nivel de la renta monetaria (o, lo que es equivalente, fijado un valor al nivel de la renta real y, en el supuesto de que el nivel de precios P sea constante), la función de demanda de dinero es una función decreciente del tipo de interés (la denominada por Keynes función de preferencia por la liquidez), de fácil representación gráfica en el plano. Por ser fijada de forma autónoma por la autoridad monetaria, la oferta de dinero M0 no depende del tipo de interés. El tipo de interés de equilibrio es aquél para el cual la oferta y la demada de dinero son iguales, la ordenada que corresponde al punto de intersección de ambas curvas. Cuando al nivel de renta real se le considera como variable (supuesto un nivel de precios P constante), se tiene en realidad una familia de curvas de demanda de dinero (figura 2, gráfico I). La curva LM es el lugar geométrico de todas las combinaciones posibles i e F compatibles con la condición de equilibrio monetario (figura 2, gráfico II).
Expresión gráfica del equilibrio en el mercado monetario. LM curve.
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