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PECKING ORDER THEORY

Se refiere a la jerarquía u orden de preferencia en la utilización de los medios o recursos financieros de la empresa. Según la tesis o posición tradicional en toda empresa, debido al equilibrio entre el ahorro de impuestos que supone el pago de intereses y los costes de insolvencia —tanto más probable cuanto mayores sean las deudas que la empresa tiene en su pasivo—, existe un volumen o nivel óptimo de endeudamiento

. Según la pecking order theory, debido a la señal negativa asociada con toda nueva emisión de acciones: su cotización en Bolsa desciende cuando la nueva emisión es anunciada porque los inversores sospechan que los altos directivos de la empresa (el mana-gement) sólo hacen eso cuando sus acciones están sobrevaloradas, las empresas prefieren los recursos generados internamente a las deudas y las deudas al capital propio. Porque la emisión de nuevas acciones provoca un descenso en el valor de las acciones antiguas, la elección de las fuentes de financiación se produce siguiendo ese orden. El ratio de endeudamiento resultante no es más que la consecuencia de ese comportamiento financiero.

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