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ADAPTACIÓN DE UNA COBERTURA

Este término se usa en la mayoría de los casos en conjunción con la cobertura por bandas usando futuros sobre eurodólares. Se refiere a la determinación del tamaño adecuado de la cobertura con futuros a fin de cubrir adecuadamente el riesgo asociado con una posición del mercado monetario. Por ejemplo, supongamos que una compañía ha emitido un pagaré a tipo flotante (PTF) de 100 millones de dólares de EE.UU. que paga trimestralmente el LIBOR a tres meses. La compañía

desearía cubrir la exposición asociada con el pago que se ha de hacer a los dos años contados desde hoy tomando una posición en futuros sobre eurodólares. Para cubrir la exposición, la compañía venderá futuros. Cada contrato de futuros cubre 1 millón de depósitos en eurodólares. A primera vista, parecería que se necesitarían 100 contratos para cubrir la exposición asociada con el pago que se ha de hacer dentro de dos años, pero en realidad se necesitan menos. La razón de ello es que los cambios en un LIBOR a plazo sobre un pagaré a tipo flotante han de descontarse para hallar su valor actual. Sin embargo, los cambios en el LIBOR implícitos en los futuros sobre euro-dólares no se descuentan. El resultado es que el valor en dólares del cambio de un solo punto básico en un contrato de futuros es mayor que el valor en dólares de un solo punto básico en un PTF por el mismo importe de principal. Así pues, se necesitan menos de 100 futuros para cubrir la exposición.

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AD VALÓREN		ADECUABILIDAD

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